太平洋：给予长安汽车买入评级，目标价位21.33元

太平洋证券股份有限公司文姬近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《华为长安再迈新里程，智驾赋能多维增量可期》，本报告对长安汽车给出买入评级，认为其目标价位为21.33元，当前股价为19.56元，预期上涨幅度为9.05%。

长安汽车(000625)

报告摘要

事件：2023年11月25日，长安汽车与华为签署了《投资合作备忘录》，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，本次交易长安汽车及其关联方拟出资获取目标公司股权比例不超过40%。

华为汽车业务多元合作模式，新设公司获车BU技术赋能。华为与整车的合作模式主要分为HI/智选等模式，系列子品牌打造多款车型产品矩阵。长安与华为合作协议规定，华为将设立目标公司，其业务范用包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、ARHUD与智能车灯等，并将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至目标公司，华为车BU业务领先优势全方位转移至新设公司。

长安与华为合作历史深厚，战略合作迈向新里程。2023年1-10月，长安汽车销量211.06万辆，同比增加10.76%，其中自主品牌销量174.77万辆，同比增加15.93%，自主品牌战略效果明显。其中，长安与华为合作打造阿维塔品牌，目前已推出阿维塔11/12两大车型，预计内部代号E15、E16的全新车型将在2024年先后登场，公司与华为合作深入。后续长安深蓝品牌或有望加入长安与华为合作阵营，推进新技术的研发和应用，同时辐射至长安其他自主品牌车型，深度智能化转型提振车型销量。

华为合作布局再深化，公司有望从多重维度受益。长安汽车拟出资获取目标公司股权比例不超过40%，占比幅度超市场预期，预计后续相关股权或继续开放认购，并优先引入战略合作方来加入。投资收益方面，2023年1-9月公司联营合营企业投资收益为1.98亿元，去年同期为-2.51亿元，后续新设公司利润或将以投资收益形式计入长安报表，增厚公司投资收益。销量方面，长安在与华为的全面战略合作中有望获取华为车BU智能汽车核心技术，极大提升长安自主品牌车型智能化程度以及综合竞争力，带来显著销量与利润弹性。

盈利预测与评级：我们上调长安汽车盈利预测，预计公司2023年至2025年营业总收入为1522.44、1982.05、2608.29亿元，同比增长25.56%、30.19%、31.60%，归母净利润为99.74、125.48、160.01亿元，同比增长27.90%、25.81%、27.52%，对应PE分别为13.17、10.47、8.21倍，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，正式投资合作协议签署不及预期，行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安多飞舟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.14%，其预测2023年度归属净利润为盈利108.41亿，根据现价换算的预测PE为17.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级26家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为19.57。